Инфляция в России. Итоги 2010 г и прогноз на 2011 г.

После 2009го года, когда основным источником инфляции был рост цен на продукцию монополий, казалось, что государство сможет контролировать инфляцию и впредь. Однако вместо этого мы увидели разгон инфляции, начавшийся во 2м квартале 2010го года. При этом из 8,7% прироста потребительских цен пару процентов вполне можно объяснить всероссийским неурожаем. То есть, если не считать форс-мажора, то правительство выполнило свои обещания по снижению инфляции.

Но все не так просто. Темп инфляции начал расти еще до того, как стало ясно, что Россию ждет неурожай, а рост потребительских цен на 1% в декабре достоин дополнительного анализа.

В первую очередь нужно отметить, что с конца 2009 года Центральный Банк РФ начал смягчать денежную политику, что означало рост денежной массы и снижение процентных ставок. Достаточно долго снижение процентной ставки вело к замедлению денежного оборота, и поэтому рост денежной массы не разгонял инфляцию. Однако, ближе к осени избыток денег все же начал сказываться… В течение года денежная масса возросла примерно на 30%, такой прирост денежной массы не мог не вызвать ускорения инфляции, и если бы не было временного лага между ростом денежной массы и инфляцией, то мы бы получили рост цен на 25% (пять процентов были бы съедены экономическим ростом на примерно 4%, который наблюдался в прошедшем году). К счастью, такой временной лаг существует (как и замедление денежного оборота), но все же цены производителей в 2010м году выросли на 16%.

Но рост потребительских цен оказался в два раза медленнее, и это также требует объяснений. Во-первых, есть лаг между потребительскими ценами и ценами производителей. Этот лаг составляет пару месяцев и мог съесть до 1% инфляции. Во-вторых, правительство проводило антиинфляционную политику, направленную против сферы торговли, т.е. пыталось замедлить рост потребительских цен за счет снижения прибылей торговли и перетекания этих прибылей к производителям. Это также должно было временно замедлить инфляцию (2% – 4%). В-третьих, и это самое важное, цены на некоторые товары сохранялись на постоянном уровне за счет того, что Россия их импортирует, а курс рубля был практически стабилен весь год.

Теперь перейдем к прогнозам по инфляции в 2011м году. Во-первых, Центральный Банк вряд ли будет наращивать денежную массу тем же темпом, что и в 2010м году. Это произойдет по нескольким причинам: 1) поскольку стимулирование экономики деньгами оказалось неэффективным (а рост ВВП на 3%-4% нельзя признать успехом), то от него откажутся из-за угрозы неконтролируемой инфляции; 2) как уже бывало, лишние деньги будут просто возвращаться в ЦБ через валютный рынок; 3) ЦБ придется повышать процентную ставку, а это само по себе замедлит рост денежной массы. В лучшем случае денежная масса вырастет на 10%; в худшем – на 25%.

Во-вторых, Центральный Банк РФ вряд ли сможет поддерживать неизменный курс рубля, поскольку уже к концу 2010 года рост импорта привел к отрицательному сальдо платежного баланса и к сокращению валютных резервов. Но, скорее всего, ЦБ будет очень медленно опускать рубль, стараясь удерживать темп девальвации ниже темпа инфляции.

В-третьих, неизбежный рост процентной ставки ускорит денежный оборот, и инфляция отыграет те проценты, которых недосчиталась в этом году.

В-четвертых, продолжающийся экономический рост сможет частично нейтрализовать инфляционный эффект от роста денежной массы, рост стоит ожидать в районе 5%.

В-пятых, скажется эффект временного лага между потребительскими ценами и ценами производителей, что добавит инфляции пару процентов, и при этом правительство исчерпает административный ресурс снижения розничных цен.

В-шестых, стоит ждать некоторого снижения цен на продукцию сельского хозяйства.

В-седьмых, продолжится опережающий рост цен на услуги естественных монополий, который правительство неспособно контролировать. Также, из-за роста мировой экономики будет продолжаться быстрый рост сырьевых цен и цены энергии.

И наконец, правительство вновь столкнется с инфляционными ожиданиями, которые оно уже казалось бы смогло победить. Уже сейчас население склонно верить в рост цен, поскольку оно столкнулось с быстрым ростом цен на продукты питания и на услуги монополий.

Таким образом, в самом лучшем случае инфляция в России в 2011м году составит примерно 10%, но может подскочить и до 20% за год. Все зависит от воли правительства в отношении стимулирования экономики вливаниями денег и в отношении удержания валютного курса вопреки экономической динамике. Неконтролируемая (немонетарная) часть инфляции составит около 3% за год (по минимальной оценке).

Метки статьи: валюта ; инфляция ; центральный банк ; денежная масса ;

    Оставьте свой комментарий!

Метки:

Архивы Экономико - финансового Бюллетеня.

2010 - 2012;