О доле финансового рынка в обороте денег. Часть 2.

Ранее мы уже приводили приближенные данные об участии финансового рынка в денежном обороте развитых стран ( смотрите здесь ). Теперь же хотелось бы привести аналогичные данные для России.

Доля финансового рынка в денежном обороте РФ. Финансовый рынок РФ исторически имеет другую структуру, чем рынок развитых стран:

1. Внебиржевой рынок облигаций и акций имеет намного меньшую долю, чем в развитых странах.

2. Недоразвит рынок розничных финансовых услуг, что связано с отсутствием реального среднего класса и неработоспособностью накопительной пенсионной системы.

3. Недоразвит рынок хеджирующих деривативов, но гипертрофирован рынок спекулятивных деривативов.

4. Гипертрофирован валютный рынок, ибо иностранная валюта является в РФ традиционным резервным инструментом.

В этих условиях основными направлениями анализа становятся биржевой рынок ценных бумаг и деривативов, а также валютный рынок.

Поскольку фондовый рынок РФ чрезвычайно неустойчив, то его объем значительно изменяется даже в течение одного года. Так например, в то время, когда биржевые индексы в РФ достигали максимума за 2008й год, суммарный месячный оборот фондовых бирж достигал 200 млрд. USD в месяц, но уже к началу 2009 года он упал примерно до 50 млрд. USD. Из этих величин значительная часть, до 80% в некоторые месяцы приходится на оборот срочного рынка, реальные обороты которого могут быть во много раз меньше заявленных.

Оборот валютного рынка составляет около 15 трлн. USD в год. Однако, реальные инвестиционные обороты этого рынка во много раз меньше. Дело в том, что большую часть оборота валютного рынка обеспечивают сверхкороткие сделки, в которых практически не участвуют деньги. Например, это сделки, в которых в начале торговой сессии банк покупает валюту, а в конце сессии продает. В результате, в объем сделок биржи за день включается удвоенный объем этой сделки, но реально банк должен будет уплатить лишь курсовую разницу за день. Объем же чисто инвестиционных операций на валютном рынке составляет около 0,5 трлн. USD.

Таким образом, оборот финансового рынка РФ можно оценить на максимуме фондового индекса в 3 трлн. USD, а на минимуме – 1 трлн. USD. Поскольку СОП + факторные доходы в РФ можно оценить в 4 трлн. USD, то долю финансового рынка в денежном обороте можно оценить в диапазоне от 25% до 42%, в зависимости от активности фондового рынка.

Эта оценка, конечно, очень не точна и наверняка завышена. Разумеется, большая часть оборота финансового рынка имеет неденежный характер, но с другой стороны, в России и часть оборота товарного рынка осуществляется с использованием взаимных зачетов, векселей, иностранной валюты и других денежных суррогатов.

Важным выводами из всего сказанного являются :

1. Огромное влияние финансового рынка на рынок денег: снижение оборота на финансовом рынке должно приводить к снижению процентных ставок и т.д.

2. Волатильный (спекулятивный) фондовый рынок развивающихся стран представляет существенную угрозу для стабильности денежной системы.

Да, вот еще вопрос к этой теме. В России тот слой населения, который можно условно назвать средним классом, не инвестирует на фондовом рынке, поскольку основной способ инвестирования для него – покупка недвижимости. Стоит ли в связи с этим включить вторичный рынок жилья в нашу статистику оборота финансового рынка? За это говорит в первую очередь инвестиционный характер сделок, а во вторую – корреляция цен финансового рынка и вторичного рынка жилья.

Метки статьи: Образование ; финансовые рынки ;

    Оставьте свой комментарий!

Метки:

Архивы блога.

2011(1); 2011(2); 2012; 2013